2016 年初，招商银行股价跌破 15 元，最低价 14.04 元。如果当时 14.5 元买入，至今 7 年 5 个月，年复合投资收益率 15％。7 年 5 个月这么长时间，年复合投资收益率达到 15％，已是很成功的股票投资。如果 2021 年 55 元卖出，5 年多时间年复合投资收益率高达 28％。

很多投资者，为当时未买入招商银行而感到遗憾、甚至懊悔。

(相关资料图)

过去的已经过去，回顾历史，是为了过好当下，成就未来。

今天，聊聊现在的招商银行，与 2016 年年初招商银行的对比。

一、估值对比。

招商银行 2015 年度每股收益 2.29 元，2015 年末每股净资产 14.31 元，对应 2016 年初最低股价 14.04 元，PE ( TTM ) 6.13 倍，PB0.98 倍。

招商银行 2023 年一季度，滚动每股收益（2022 年后三个季度每股收益 +2023 年一季度每股收益）5.37 元，2023 年一季度末每股净资产 34.13 元，对应昨日收盘价 32.76 元，PE ( TTM ) 6.10 倍，PB0.96 倍。

当前招商银行估值，与 2016 年初股价最低时的估值相同，或稍微低一点。

2015 年初股价最低时，与此后最近的现金分红大概还有 4 个月时间，而现在 15 天后就可收到一次现金分红。若考虑该因素，当前招商银行估值，比 2016 年初股价最低时的估值，还是要稍低一点。

二、基本面对比。

1，风险加权资产收益率，2015 年度为 1.89%，2022 年度 2.42%，2022 年度明显高于（好于）2015 年度。

2，净资产收益率，2015 年度为 17.09%，2022 年度 17.06%，2022 年度与 2015 年度基本持平。

3，核一资本充足率，2015 年度为 10.83%，2022 年度 13.68%，2022 年度明显高于（好于）2015 年度。

4，贷款损失净发生率，2015 年度为 2.24%，2022 年度 0.67%，2022 年度显著低于（好于）2015 年度。

5，不良贷款率，2015 年末为 1.68%，2022 年末 0.96%，2022 年末显著低于（好于）2015 年末。

6，逾期贷款占比，2015 年末为 2.84%，2022 年末 1.29%，2022 年末显著低于（好于）2015 年末。

7，拨贷比，2015 年末为 3.00%，2022 年末 4.32%，2022 年末明显高于（好于）2015 年末。

8，不良贷款拨备覆盖率，2015 年末为 178.95%，2022 年末 450.79%，2022 年末显著高于（好于）2015 年末。

此外，招商银行 2015 年度现金分红 0.69 元，相对于 2016 年初最低股价 14.04 元，现金股息率 4.91％；2022 年度现金分红 1.738 元，相对于昨日收盘价 32.76 元，现金股息率 5.31％。招商银行目前的现金股息率，高于 2016 年初股价最低时。

特别说明：

本文的目的，是在目前市场对银行板块极度悲观下，投资者应该如何理性评估目前银行股投资价值的探讨，文中以招商银行作为案例进行思考，并不是对招商银行个股的推荐。

$ 招商银行 ( SH600036 ) $

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